作者|沈大年夜班

从上半年的贩卖集中度来看，疫情之下，top50房企集中度与去年同期比拟基础持平，较为稳健，而top51-100房企和top100之后房企的集中度分手同比下降0.7和1个百分点，职权金额集中度呈现必然回落由此可见，房地产行业强者恒强的竞争格局正跟着资本加速向碧桂园等头部企业集聚，行业集中度继承走高日益显着

短期来看，因可对照竞争对手呈现“特殊环境”而估值攀升，导致碧桂园呈现短暂性“被低估”的环境但长远来看，在强者恒强的竞争情况下，作为房企龙头的碧桂园，势必会受到本钱市场追捧及青睐，终究在代价投资的理念里，谁都不会放过一只估值低，高投资回报的优质大年夜蓝筹股

疫情时代，以碧桂园、恒大年夜及万科为首的头部房企业纷繁将贩卖阵地转移到线上，积极搭建自有平台，实现线上贩卖，与此同时，经由过程进驻电商平台等形式进行云直播，前进品牌曝光度和流量转化在主动出击的新立异贩卖模式下，碧桂园、恒大年夜及万科等头部房企均实现了逆市斩佳绩

媒介：

从过往经济周期来看，每当房地产行业在经济情况疲软之下，贩卖数据能实现超预期增长，高股息低估值的头部地产股都是市场重点关注的投资标的是以，贩卖业绩稳健及安然边际较高的碧桂园，迎来估值开释的光阴已经悄然临近

编辑|彭尚京

据汇丰钻研申报显示，该行仍旧普遍看好中国房地产板块最重要和显着的缘故原由是地产贩卖的快速规复将支撑坚实及更显着的整年贩卖增长的预期其次，在岸和离岸市场的融资情况宽松，减轻了对房企融资的忧虑，且更好地支持地皮投资第三，典质贷款利率继承下降支撑居夷易近购房能力别的，汇丰还强调，中国地产股相对强劲的盈利前景供给了强大年夜的投资吸引力看好碧桂园等四只个股，觉得他们相对付目标价有更大年夜的潜在上涨空间

截至2019岁终，碧桂园的roe及roa分手为28.95%及2.24%，此中roe分手高于行业匀称值的19.39%、恒大年夜的12.4%及万科的22.61%此外，股息率方面，碧桂园依旧处于领跑位置截至今朝，碧桂园股息率为6.2%，高于同期行业匀称值的5.81%及恒天生份股匀称值的4.79%，亦高于恒大年夜的3.13%及万科的4.17%

就现金流及债务布局而言，碧桂园具备强大年夜的造血能力及强劲的抗风险能力截至2019岁终，碧桂园自2016年起第四次继续在岁终实现正净经营性现金流，达到146.7亿元；岁终可动用现金余额同比增长10.6%至2683.5亿元，达到公司有史以来最高水平与此同时，净借贷比率较2018年同比下降3.3百分点，仅为46.3%，处于行业较低水平

唱多的背后：碧桂园估值及投资回报上风显着

跟着上半年房企贩卖榜单陆续宣布，摩根大年夜通、汇丰等国际投行们也开始看好我国今年房地行业，分外因此碧桂园为首的房企龙头，是市场最看好的优质大年夜蓝筹股

值得留意的是，在被投行们唱多的背后，除了看中稳健的贩卖业绩外，碧桂园自身上风同样起到至关紧张的感化

今年上半年，碧桂园、恒大年夜及万科等头部企业斩获佳绩的背后，规模房企竞争加剧，行业分解亦在加快，市场份额显着向头部企业挨近，强者恒强的竞争格局日益凸显而除top10房企外，截至6月末百强房企各梯队贩卖金额入榜门槛仍同比低落

top1 及“中国上市房企风险节制能力十强”top1等等一系列继续留任top1荣誉的背后，足以反应出碧桂园在房地产领域拥有无可撼动的强大年夜品商标召力及影响力

值的一提的是，与去年同期对照，碧桂园与后两者的估值并未有太大年夜差距据wind数据显示，截至2019年7月12日收盘，碧桂园、恒大年夜及万科市盈率分手约为6.27倍、6.64倍及9.09倍，三者差距有所上下，但差距并不太大年夜现阶段，恒大年夜及万科估值高于碧桂园，此中驱动身分各略有不合

就估值而言，与其他竞争对手比拟，碧桂园估值极富吸引力截至2020年7月13日收盘，碧桂园市盈率和市净率分手为5.2倍及1.34倍，低于行业匀称值的13.76倍及2.22倍与2020年上半年贩卖排名紧随其后的恒大年夜及万科对照，碧桂园依旧处于低估水平截至2020年7月13日收盘，恒大年夜及万科市盈率分手为16.2倍及7.5倍，市净率分手为1.92倍及1.55倍

详细而言，不出意外，今年恒大年夜是港股的回购王截至5月4日提议至6月19日止，恒大年夜累计收购1.88155亿股，约占同期总买卖营业量的26.42%；涉及回购资金约32亿港元，约占该时代总成交金额的27%；该区间股价累计涨幅为49.35%；市盈率从9.17倍提升至16.29倍这就不丢脸出，恒大年夜股价上涨及估值的提升很大年夜程度是回购所致

面对疫情带来的晦气影响，碧桂园果断切换疆场，并积极与科技交融，率先拥抱市场的新变更，在营销层面打赢了一场漂亮的逆袭战，得到多家投行机构的垂青，反应出公司具备较强的稳健的经营治理能力及强大年夜立异能力

值得一提的是，与其他房企不合，贩卖业绩取得稳健增长的碧桂园，是得到较多投行“买入”、“增持”及“强烈保举”等正面的评级最多的房企之一那么，碧桂园能如斯受投行垂青的投资逻辑是什么呢？

值得留意的是，年头?年月至今，碧桂园是被投行看好最多的房企之一据wind数据显示，年头?年月至今有约8家投行对碧桂园进行正向评级，综合评级为增持高于同期万科企业的7家及恒大年夜的2家

据克而瑞钻研中间数据显示，2020年上半年中国房地产企业贩卖top10排名榜单中，以全口径金额计，有三家房企上半年冲破3,000亿元大年夜关，分手是碧桂园，以3,723.1亿元稳居第一宝座，恒大年夜以3,487.9亿元次之，万科以3,180.0亿元紧随其后

尾语：

据摩根大年夜通钻研申报显示，该行觉得地产板块风险低落，估值慢慢修复，信托贩卖额将很快规复到疫情爆发前的水平板块今朝的估值水平为6倍2020年动态pe，目标pe是7.5倍，再斟酌到2020年估计会有16%的净利润增长，在未来9-12个月里，股价有40%的潜在上涨空间在大年夜型房企中，摩根大年夜通首选碧桂园等企业，评级为增持，目标价14.5港元因其拥有强大年夜的内控体系和地皮贮备，这让它们能够更快增长

上半年房企：碧桂园继承领跑，投行持续唱多

对此，不丢脸出在疫情及行业融资情况趋严的市场情况下，碧桂园富裕的资金及稳健的债务布局大年夜大年夜缓解了现金压力，亦给公司的业绩稳健且高质量成长供给了坚实的支撑

万科企业方面，万科是a+h要领上市的房企，亦是港股通成份股，经久充分使用国际和海内两个本钱市场的上风，a、h市场估值存在较强的联动效应近期，a股阶段性小牛市，某种层面上讲，“小牛市”或许也会助推了万科企业的估值高走的缘故原由之一

基于碧桂园强大年夜造血能力及强劲的抗风险能力，国际势力巨子信用评级机构均给出正面的评级据公开资料显示，惠誉给予碧桂园投资级的bbb-企业信用评级，标遍及穆迪也分手给予碧桂园bb+及ba1评级，距投资级均只有一级之遥2019年8月，穆迪又将对碧桂园的瞻望由“稳定”调升至“正面”，这反应了穆迪对付碧桂园强劲的履行力、稳健的财务治理的预期

2020年上半年，庚子之年突降的新冠肺炎疫情虽打乱房企经营节奏，但并未改变房企强者恒强的竞争格局

此外，top30和top50房企的贩卖操盘金额入榜门槛分手微降0.1%和1.2%至404.8亿元和252.9亿元，降幅进一步显着收窄而top100房企和top200房企操盘金额入榜门槛的降幅则比拟其他梯队较大年夜

就品牌影响力而言，碧桂园已经继续三年荣获“中国上市房企百强”top1宝座此外，2020年度还荣获“中国上市房企财富创造能力十强”top1；“中国上市房企开拓经营能力十强”